白银 上方压力犹存

美国经济放缓迹象明显，劳动力市场环境有所松动，这支持FED在未来放缓加息步伐。因此，白银下方支撑相对稳固，但上方压力犹存，美联储官员继续释放强劲加息预期将限制银价反弹空间。整体看，白银市场交易将围绕美联储后续政策走向及供需展开。

近期美国公布数据显示，美国经济放缓迹象比较明显。10月制造业、服务业PMI指数表现不佳，美国9月耐用品订单环比增幅不及预期，显示制造业信心减退。

此外，美联储加息对美国经济产生一定负面影响，对利率最为敏感的房地产加速下滑。在美联储持续加息背景下美国经济或进入实质性衰退，美联储后续可能会在高通胀和经济增长之间做出选择，预计美联储将在明年暂缓加息步伐，届时银价可能会有效反弹。

11月美联储加息75个基点，至3.75%—4.00%区间，美联储主席鲍威尔表示，终端利率水平将高于此前预期，最快在12月就会放慢加息速度。此前市场预期利率中值为4.6%，目前利率上限为4%，鲍威尔强调终端利率高于此前预期打消了市场乐观预期。鲍威尔的言论明确地指向鹰派立场，美联储仍然打算继续加息，只是步伐有所放缓。虽然12月可能不会加息75个基点，但美联储激进加息预期的大方向仍然没有改变。

世界白银协会数据显示，预计2022年白银供应大幅增长至10.3亿盎司，同时受益于工业需求增长，全球白银需求将达到创纪录的11亿盎司，较去年将增长7%，预计2022年供需缺口为0.71亿盎司。国内需求方面，9月国内集成电路产量同比下滑16.4%，降幅较上月有所缩窄。消费量有所回升，其中，金银珠宝类零售额同比升1.9%，增幅较上月有所下滑。

综上，美国经济增长或逐渐放缓，美联储将在高通胀和经济增长之间做出选择，但是可以肯定的是，短期美联储紧缩的政策不会发生太大改变，预计银价上方压力长期存在。受经济数据影响，美联储激进加息预期有所缓和，这将对银价有一定支撑，银价短期仍以反弹为主。长期而言，全球经济衰退来临让白银失去实物消费和工业需求的支撑，但白银或在能源转型中受益，但这部分需求是否能覆盖工业用银带来的缺失有待验证，预计四季度银价仍将保持相对疲软走势。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0015333）