鹰眼预警：白银有色应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月29日，白银有色发布2020年年度报告。

报告显示，公司2020年全年营业收入为614.23亿元，同比下降0.45%；归母净利润为7296.65万元，同比增长25.71%；扣非归母净利润为-3233.73万元，同比增长95.88%；基本每股收益0.01元/股。

公司自2016年12月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.71亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对白银有色2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为614.23亿元，同比下降0.45%；净利润为1.94亿元，同比下降22.1%；经营活动净现金流为21.85亿元，同比下降13.24%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为9.38%，-0.4%，-0.45%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）619.47亿617亿614.23亿营业收入增速9.38%-0.4%-0.45%

• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为1.9亿元，扣非净利润为-0.3亿元。

项目201812312019123120201231净利润（元）2.26亿2.49亿1.94亿扣非归母利润（元）-9605.81万-7.84亿-3233.73万

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-0.45%，销售费用同比变动22.89%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201812312019123120201231营业收入（元）619.47亿617亿614.23亿销售费用（元）2.17亿2.59亿3.19亿营业收入增速9.38%-0.4%-0.45%销售费用增速17.14%19.79%22.89%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为0.85%、1.24%、1.68%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）5.29亿7.64亿10.35亿营业收入（元）619.47亿617亿614.23亿应收账款/营业收入0.85%1.24%1.68%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为30.3亿元、25.2亿元、21.8亿元，持续下降。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）30.31亿25.18亿21.85亿

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为3.95%，同比增长1.58%；净利率为0.32%，同比下降21.75%；净资产收益率（加权）为0.5%，同比增长4.17%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为0.32%，同比大幅下降21.75%。

项目201812312019123120201231销售净利率0.36%0.4%0.32%销售净利率增速-45.43%10.81%-21.75%

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期3.89%增长至3.95%，销售净利率由去年同期0.4%下降至0.32%。

项目201812312019123120201231销售毛利率5.23%3.89%3.95%销售净利率0.36%0.4%0.32%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为0.5%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目201812312019123120201231净资产收益率0.26%0.48%0.5%净资产收益率增速-86.8%84.62%4.17%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.21%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率0.08%0.17%0.21%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为78.2%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目201812312019123120201231非常规性收益（元）-2726.45万11.78亿1.52亿净利润（元）2.26亿2.49亿1.94亿非常规性收益/净利润-10.94%472.52%78.2%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为2亿元，同比增长134.76%。

项目201812312019123120201231资产减值损失（元）-6479.28万-5.65亿1.96亿

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为61.83%，同比下降6.02%；流动比率为1.16，速动比率为0.55；总债务为173.72亿元，其中短期债务为109.9亿元，短期债务占总债务比为63.27%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为72.9亿元，短期债务为109.9亿元，广义货币资金/短期债务为0.66，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）81.04亿71.14亿72.89亿短期债务（元）175.11亿165.67亿109.9亿广义货币资金/短期债务0.460.430.66

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为72.9亿元，短期债务为109.9亿元，经营活动净现金流为21.8亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201812312019123120201231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）111.35亿96.32亿94.74亿短期债务+财务费用（元）190.05亿178.33亿118.99亿

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为60.42%，利息支出占净利润之比为448.54%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201812312019123120201231总债务/负债总额70.5%67.82%60.42%利息支出/净利润460.99%459.68%448.54%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长14.55%，营业成本同比增长0.51%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速60.64%-1.21%14.55%营业成本增速7.92%1.01%-0.51%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为31.1亿元，公司营运资金需求为50.1亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-19亿元。

项目20201231现金支付能力（元）-18.99亿营运资金需求（元）50.1亿营运资本（元）31.11亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为68.29，同比下降28.44%；存货周转率为5.39，同比下降8.98%；总资产周转率为1.29，同比下降1.29%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为116.26，95.43，68.29，应收账款周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231应收账款周转率（次）116.2695.4368.29应收账款周转率增速203.66%-17.92%-28.44%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为1.16%、1.57%、2.23%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）5.29亿7.64亿10.35亿资产总额（元）456.97亿485.5亿465.01亿应收账款/资产总额1.16%1.57%2.23%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.34，1.31，1.29，总资产周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231总资产周转率（次）1.341.311.29总资产周转率增速7.88%-2.05%-1.29%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为8.38、7.02、6.69，持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）619.47亿617亿614.23亿固定资产（元）73.9亿87.85亿91.88亿营业收入/固定资产原值8.387.026.69

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为3.2亿元，同比增长22.89%。

项目201812312019123120201231销售费用（元）2.17亿2.59亿3.19亿销售费用增速17.14%19.79%22.89%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.35%、0.42%、0.52%，持续增长。

项目201812312019123120201231销售费用（元）2.17亿2.59亿3.19亿营业收入（元）619.47亿617亿614.23亿销售费用/营业收入0.35%0.42%0.52%

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