华泰期货宏观大类日报20210129：外盘股指企稳反弹 白银异动明显

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宏观大类：

周四，在外盘大幅调整拖累下，A股呈低开低走的表现，除境外因素外，央行本周净回笼3280亿元，资金面超预期偏紧同样冲击A股市场，但周四晚间，外盘股指企稳明显反弹，对A股的拖累或短期暂停。需要指出的是，周四白银价格出现明显异动，海外的WSB论坛引导投资者看涨白银，甚至提出了1000美元/盎司的口号，从周四白银和黄金的相对涨跌幅来看，COMEX白银和黄金分别录得4.77%、-0.17%，而COMEX铜录得0.49%，工业属性也难以解释白银为何相对黄金表现强势，确实存在较为明显的投机行为，后续值得进一步关注。

总体而言目前市场处于利好青黄不接的阶段，但下跌也没有明显的催化剂，资产价格预期计价过满，商品等待需求端，股指等待利润端的上升来支撑进一步的走高，因此我们认为后市场仍将处于震荡阶段。时间点上国内可能要看到春节假期过后，而国外还要看疫苗接种进度，以及封锁政策到期时间，预计也在2月中旬至2月末。根据我们调研，1月下旬以来，下游建筑项目施工骤降，春节前后为传统季节性淡季，同时伴随央行流动性趋紧，建议此阶段回避工业品高位做多。长期来看，上半年我们仍维持乐观，随着疫苗逐渐推广将带来居民和企业消费的回升，此外全球宽松延续叠加积极财政政策，将为全球经济注入新的增长动力，有望出现股、商共振上行的局面。

策略（强弱排序）：股票>商品>债券；

风险点：地缘政治风险；美国全面封城；全球疫情风险。

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