宏观&金工早评|2021年8月5日
品种：疫情跟踪、股指、国债、贵金属、基差、金工
疫情跟踪
疫情方面，全国疫情呈现多点发生、局部暴发的态势。8月3日新增本土病例71例，全国现有中高风险地区144个，为常态化防控以来最多。近期，源于南京禄口机场的疫情接连扩散至全国多地。从目前来看，大部分地方采取的是“精准应对”的防疫措施，而并非大面积整体“封城”，这类措施将成为未来常态化的防疫应对措施，尤其是详尽的流行病学调查。
海外疫情方面，印度、伊朗、印度尼西亚、英国、俄罗斯是新增确诊病例数最多的五个国家。印度尼西亚、俄罗斯、墨西哥、印度、巴西是新增死亡病例数最多的五个国家。英国的疫情明显好转，跟其他国家趋严的防疫政策不同，英国政府坚持在2021年7月19日近乎全面地放松了英格兰地区的防疫管控。尽管研究表明变种病毒会削弱疫苗有效率，但是大规模疫苗接种后对于重症和死亡有较好的保护作用。
英国具有示范效应，7月26日国产疫苗首个加强针的二期临床试验结果出炉，选的疫苗的科兴，结果显示，无论是两针还是一针，接种针半年后，中和抗体水着显著下降。打第三针加强针可能是国内接下来的疫苗方向。当地时间8月4日，世界卫生组织举行新冠肺炎例行发布会，呼吁9月底之前暂停注射新冠疫苗加强针，以实现全球至少10%的人口接种新冠疫苗的目标。
股指
隔夜 美国三大股指涨跌互现，纳指连续第三天收涨。道指跌0.9%，标普500指数跌0.5%，纳指涨0.1%。网红券商Robinhood涨超40%。
昨日A股震荡攀升，热点题材王者归来，新能源车产业链遭热炒，体育产业上演涨停潮；病毒防治、消费股低迷。两市成交额12890亿元，连续11个交易日达到万亿规模。北向资金净买入55亿元，连续6日净买入，累计净买入270亿元。
企业盈利方面，总体来看，上半年工业企业盈利稳定恢复，经营状况持续改善。但也要看到，企业效益恢复不平衡状况依然存在，私营、小微企业盈利恢复相对较慢，大宗商品价格持续高位运行挤压企业盈利空间，产业链供应链还存在短板弱项。
货币政策方面，社融和降准均释放强大利好信息，利好股指。6月社会融资规模36700亿元，市场预期30200亿元，明显高于市场预期，前值19205亿元。分项来看，新增人民币贷款贡献最多，同比多增4131亿。M2同比8.6%，市场预期8.3%，前值8.3%；M1同比5.5%，前值6.1%。
我们认为当前有效的策略仍是结构性策略：多IC空IH，做多IC/IH比值。从权重行业来看，预期白酒政策调整以及消费实实在在的疲软、房地产和配套的银行俨然已被市场抛弃，均利空IH、IF权重较大的消费、金地行业。而半导体、新能源、军工有既受益于中美关系恶化、又有政策加持，是市场为数不多的避险板块，而这些行业在IC权重较大，因此从权重行业景气度差异来讲，IC/IH将继续回升。
综上，我们推荐抓住不确定中的确定性，做多IC/IH比值。
国债
国债方面，期货有所企稳，现券尾盘小幅下行，踏空者怕是又心头一凉；资金面方面，银行间市场资金宽松无虞，隔夜继续下跌至1.7%附近，七天期在2%附近持稳。同业存单利率仍然明显低于MLF利率，与MLF利率形成倒挂，超宽松流动性环境对同业存单利率、票据利率大幅下行有一定助推作用。
资金面宽松,经济有下行压力,国内疫情扩散,这三个是目前看多国债的逻辑,这几个逻辑其实还在,出现深度调整的可能性还是不大。
资金面这个事情,偏短期,不太好预测,反正货币政策的基调的稳,那大概转紧的概率不太大。可能出现比较大的预期差导致大幅调整的动力会是后两者,经济的下行压力需要看到财政的发力才有机会扭转,指望私人部门创造需求不太现实,中国的私人部门也只有会通过房地产来快速形成需求,当下这个环境就算了，财政发力会在国债和地方债的净融资数据上体现出来，现在还没看到，7月份的发行仍然是大幅不及预期，8月份且行且看吧;疫情的抬头这个要想看到拐点得有几个信号,:1.新增确诊拐头;2.重症开始拐头;3.开始有城市解除封禁;这几个信号有效的前提是没有出现死亡,如果出现了上述几个信号,但是仍然有死亡的情况出现,那情绪上可能还是得再交易一波，目前上述拐点信号也还没出现，指望债大幅调整现在还不是时候。
贵金属
贵金属方面，小非农严重不及预期，7月ADP新增就业人数录得33万人，为2月以来新低，远不及69.5万人的预期值，数据公布后美元跌，黄金涨，铜跌，美债利率下；这是在交易复苏不利以及Taper一时半会不能启动的预期了。
下面看周五的非农吧，如果非农再来个严重不及预期，那么起码8月份的杰克逊霍尔年会基本没可能去提及Taper的事情，那么至少未来的一个月内，黄金大概率是没啥利空出现的，疫情和债务上限会继续构成利多的支撑，反弹指向1850附近。
金 工
期货趋势日评
近期涨跌互现，较多品种处于震荡盘整中。
J, RU, V, NI, ZC, CU, AL, SF, CF, SN, HC, JM, CY, P,品种处于1倍标准差的上涨行情中。
RB品种处于2倍标准差的上涨行情中。
IH,品种处于1倍标准差的下跌行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：锡纠缠度12，其次是玻璃纠缠度15，500股指纠缠度16。
纠缠度最高的品种是：铁矿石纠缠度53，其次锰硅纠缠度44，菜籽油纠缠度41。
期权日评
股指期权：看跌期权隐含波动率高于看涨期权。
基 差
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