华泰期货宏观大类日报20210617：美联储释放鹰派信号 黄金短期警惕风险

原标题：华泰期货宏观大类日报20210617：美联储释放鹰派信号 黄金短期警惕风险

宏观大类：

周四美联储议息会议释放出明显的鹰派信号，我们认为上调超额准备金利率应对流动性过剩，鲍威尔强调到2023年通胀会更高等均在预期之内，关键因素在于美联储利率点阵图的巨大变化，18位官员中，有13人支持2023年底前至少加息一次，较3月增加6位，7名官员支持明年加息，较3月增加3位，而我们此前跟踪的鹰鸽图只跟踪到4位偏鹰派发言的委员，也就意味着未来更多美联储官员发言将释放鹰派信号，这一点风险尤为警惕。对整体商品尤其是黄金而言，短期要警惕紧缩风险带来的冲击，关键还是要确认美债利率和实际利率是否开启上升趋势，另外也要避开美联储官员发言的时间节点。而对于政策路径，我们预计美联储可能会在8月杰克森霍尔央行会议上公布Taper信息，并且在年底正式公布Taper的时间表。

近期国内政府调控政策频出，已经形成供需两端措施来调控商品价格过热，一方面国家粮食和物资储备局表示将于近期分批投放铜、铝、锌等国家储备，另一方面，各级政府加大力度完成去产能任务。国内政府防控输入型通胀的意愿较为强烈，陆续出台调控政策抑制商品价格过热，因此国内而言无论是政策还是经济因素均不利于内需型商品，整体内需型商品在专项债加速发行前我们都维持高位宽幅震荡的判断，预计难以出现趋势性行情。而海外则利多线索明显，美国市场流动性泛滥明显，6月14日美国隔夜逆回购录得5838亿美元，持续刷新历史新高，在美国5月CPI持续超预期的背景下，美债利率不涨反跌，货币宽松的环境对于外盘风险资产起到较强的推升作用。总的来讲，我们认为随着国内外经济和政策的逐渐分化，我们倾向认为商品板块也会走向分化，外需型全球化商品表现或强于内需型商品。

策略（强弱排序）：股、商短期中性，贵金属短期下调至中性；

风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化。