鹰眼预警：西部黄金营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，西部黄金发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为24.96亿元，同比增长0.56%；归母净利润为-4984.59万元，同比下降808.62%；扣非归母净利润为-5745.62万元，同比下降251%；基本每股收益-0.0784元/股。

公司自2015年1月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为1.25亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对西部黄金2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为24.96亿元，同比增长0.56%；净利润为-4984.59万元，同比下降808.62%；经营活动净现金流为-5.19亿元，同比下降1337.11%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.5亿元，同比大幅下降808.62%。

项目201906302020063020210630归母净利润（元）13.72万703.42万-4984.59万归母净利润增速100.95%5025.16%-808.62%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.6亿元，同比大幅下降251%。

项目201906302020063020210630扣非归母利润（元）897.73万3805万-5745.62万扣非归母利润增速153.69%323.85%-251%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.56%，净利润同比下降808.62%，营业收入与净利润变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）13.56亿24.82亿24.96亿净利润（元）13.72万703.42万-4984.59万营业收入增速230.85%83.05%0.56%净利润增速100.95%5025.16%-808.62%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为13.7万元、703.4万元、-0.5亿元，同比变动分别为100.95%、5025.16%、-808.62%，净利润较为波动。

项目201906302020063020210630净利润（元）13.72万703.42万-4984.59万净利润增速100.95%5025.16%-808.62%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动0.56%，税金及附加同比变动-20.71%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）13.56亿24.82亿24.96亿营业收入增速230.85%83.05%0.56%税金及附加增速48.97%-11.04%-20.71%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长233.33%，营业收入同比增长0.56%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630营业收入增速230.85%83.05%0.56%应收票据较期初增速-57.73%-233.33%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长140.83%，营业成本同比增长4.55%，存货增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630存货较期初增速53.41%15.26%140.83%营业成本增速279.24%87.69%4.55%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长140.83%，营业收入同比增长0.56%，存货增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630存货较期初增速53.41%15.26%140.83%营业收入增速230.85%83.05%0.56%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.56%，经营活动净现金流同比下降1337.11%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）13.56亿24.82亿24.96亿经营活动净现金流（元）-2.55亿4195.58万-5.19亿营业收入增速230.85%83.05%0.56%经营活动净现金流增速-500.01%116.43%-1337.11%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为3.37%，同比下降52.26%；净利率为-2%，同比下降804.68%；净资产收益率（加权）为-2.89%，同比下降804.88%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为9.35%、7.06%、3.37%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630销售毛利率9.35%7.06%3.37%销售毛利率增速-55.29%-24.53%-52.26%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-2%，同比大幅下降804.68%。

项目201906302020063020210630销售净利率0.01%0.28%-2%销售净利率增速100.29%2699.81%-804.68%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-2.89%，同比大幅下降804.88%。

项目201906302020063020210630净资产收益率0.01%0.41%-2.89%净资产收益率增速101.16%4000%-804.88%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为41.56%，同比增长10.93%；流动比率为1.04，速动比率为0.33；总债务为8.65亿元，其中短期债务为8.65亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为2亿元，短期债务为8.7亿元，广义货币资金/短期债务为0.24，广义货币资金低于短期债务。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）1.64亿2.82亿2.04亿短期债务（元）7.51亿6.31亿8.65亿广义货币资金/短期债务0.220.450.24

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为2亿元，短期债务为8.7亿元，经营活动净现金流为-5.2亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201906302020063020210630广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）-9116.29万3.24亿-3.15亿短期债务+财务费用（元）7.67亿6.48亿8.79亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.19，现金比率低于0.25。

项目201906302020063020210630现金比率0.180.330.19

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.5亿元，较期初变动率为40.37%。

项目20201231期初预付账款（元）3735万本期预付账款（元）5242.71万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长40.37%，营业成本同比增长4.55%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630预付账款较期初增速116.79%-9.61%40.37%营业成本增速279.24%87.69%4.55%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为0.4亿元，公司营运资金需求为6.2亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-5.8亿元。

项目20210630现金支付能力（元）-5.8亿营运资金需求（元）6.23亿营运资本（元）4225.9万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为301.28，同比增长7.23%；存货周转率为4.58，同比下降13.36%；总资产周转率为0.89，同比下降4.23%。

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