外汇界新一：美国就业数据可能会再次遇冷

一句话说出我个人的判断和对非农的态度，不管各位认为这是个笑话也好，还是根本就不愿意去相信这个结果，我都将说出我的看法。距离20：30分美国非农数据公布还有1个小时的时间，那在此之前任何数据的预估都是为了提前为贵金属市场的波动做准备，当然由于此次非农的市场关注焦点较大，也会影响其他资本市场，比如股市、债市等，它将决定着美联储后续货币政策的转向与否，包括市场进一步对于美国缩减购债的押注。此非农非彼非农，要知道预期波动早在周四就上演了一出好戏，美元近几个月来首次单日上涨0.7%，黄金也是在这两个月时间内单日走跌2%，你从这些表现来看就应该清楚此次非农的意义了，而这一切的源头都是因为昨天ADP录得了接近100万人数增长的原因，自然也就加大了市场对于今天美国大非农乐观的押注！也就是说，昨天黄金市场的表现还没完，没有充分的得到计价，我们得弄清楚市场什么时候才会选择彻底买单。

此次非农肯定是一个指引，但真正能不能如市场所愿尽早缩减QE，还得美联储最新的利率决议说了算，这都是有先后顺序的，所以今晚数据是第一道关卡。市场对于官方失业率的预期比前值要低0.2%个百分点，如果你完全遵循ADP的统计数据来看的确不过分，但美联储对就业市场的衡量指标是真实失业率，也就是所谓的固定参与率失业率，它跟我们时常关注的日历表上的失业率是存在一点微差的。固定参与率失业率的统计表现为：美联储会把因其他原因没有就业的人，在高于常规就业人数统计的部分归总为失业，还有就是现在美国劳动力参与率是在60%左右，后续离开的人也会被计算为失业，可能你们听起来比较迷，但你要了结一件事，美国是双薪制度，而ADP的统计则是只要在企业收入明细上有记录的，都会被计算到就业人数当中，而非农的区别则是把结薪日所有拿到收入的人计算在内，所谓的因其他原因没就业，和后续离开劳动参与率的群体解释则是，干了几天不做了，特别是兼职的计算很可能不会被计入到大非农中。毕竟，失业救助差不多也快要用完了，从感性角度去考虑，美国基层民众更愿意去享受政府这最后的补贴，所以具体体现为劳动力活跃，但实际实现就业难，这也正是为什么当前美联储参考的真实失业率要远高于官方失业率的原因。还有一项美联储关注的就业数据也有矛盾的体现。那就是JOLTS职位空缺的统计，这是能充分表明当前美国就业活跃程度的图表。如图所示，蓝色是指职位空缺，我们看到尾部的曲线有非常大的拉升，再去配合着红色曲线招聘人数的上扬程度可以发现还是有一定程度的距离，其原因正是因为美国当前薪资增速并没有得到实质性提升，所以就导致JOLTS招聘人数仅限于原岗位的空缺，这也就说明了在薪资没有提升的情况下美国基层民众的劳动参与意愿在降温。可能也会有人提出质疑，那自主离职人数多也就意味着他们的工作选择性多啊，毕竟职位空缺数那么高！是的，但我们上面提到了一点，随着美国疫苗接种规模扩大，还有ISM制造业和服务业的增速升温，很大程度上都会增加美国当前的劳动参与率，但你没办法确定这种参与是否实现了就业，还是说剩下的800多万失业群体只是在单方面的开始尝试工作。所以，我认为大非农的统计标准和实际人数应该不会有昨天ADP数据公布的那么高，而昨天ADP的积极表现，只是衬托了市场积压三天的预期后提前选择了抛售黄金，引发美元和债券收益率短期走高，美联储现在任何一个官员都没有提及过当前就业市场接近充分，也没有拿就业市场来作为后续进一步减码的条件，因为现在还没满足！而我所选择的遇冷，正是看贵金属市场今天会在得到失望计价以后重新补回昨天失去的上涨领地，从而把市场悬念留到未来15天即将到来的美联储利率决议。