进入4月份以来，黄金开始有所反弹，从1684美元/盎司反弹到目前的1900美元/盎司左右，这与我们之前提示的二季度黄金存在投资机会一致，细心的小伙伴可以查看我司官方公众号4月8号的文章《大咖面对面：基金经理说黄金，你们关心的都在这~》。那么，接下来黄金价格的走势又将如何演绎？美联储Taper将至？金价有何影响？
01.
黄金价格走势的框架
黄金涨跌的决定性因素是实际利率水平，即名义利率减去通胀。4月份之后黄金价格的反弹主要由于美国CPI同比增速变化幅度超过美国10年期国债收益率变化幅度。二季度美国CPI增速在低基数效应下录得较高增速，而美国十年期国债收益率由于就业市场改善不及预期而横盘震荡，CPI增速上行幅度超过10年期国债收益率的变化，有利于黄金价格的上行。
02.
美联储政策如何影响金价？
美国高通胀的可持续性以及美国就业市场的改善程度是影响美联储决策的重要变量。美国4月较高的CPI数据公布之后，美债收益率和美元反弹，黄金价格下跌，这主要是市场担忧美联储面对高通胀会提前收紧货币政策。随着美联储向市场沟通高通胀只是暂时的，美联储离削减资产购买计划还时候尚早，美债收益率和美元回落，黄金价格转而上行。
在美联储没有进行Taper预期之前，利好黄金价格走势的逻辑依然存在，美元弱势震荡，CPI上行超过10年期国债收益率变化，黄金价格阶段性反弹或仍将延续。
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