黄金价格下跌的奇怪案例

全球都知道印度人对黄金的嗜好。黄金鉴赏家们跟踪每一个价格变动，并利用每一次下跌作为买入的机会。但很少有印度人知道黄金价格为什么会上涨或下跌以及何时会上涨。人们普遍认为，黄金是抵御通胀的保险，当通胀小幅上升时，黄金价格就会上涨。但事实果真如此吗?

2021年，通胀一直在上升，但与普遍理解相反，黄金价格一直在下跌。雪上加霜的是，铁矿石、原油、天然气等其他大宗商品价格上涨，给投资者带来了良好的回报。贵金属价格依然疲软，尤其是黄金和白银。为什么?

为了理解价格的动态变化，我们需要了解黄金的某些特征。首先，投资者应该明白，黄金是一种非生产性和无收益的资产，而股票和债券支付股息和利息。因此，投资者应该始终牢记，黄金投资总是相对于其他资产类别的表现。

“黄金既不支付利息，也不支付股息，所以在企业盈利能力扩大、债券实际利率为正之前，你不需要黄金，”加拿大的全球宏观投资者里特什•贾殷(Ritesh Jain)表示。

今年迄今，Nifty指数的回报率超过了28%，而黄金的回报率为负。不过，以印度货币计算，自2000年以来，除了2015年和2013年以外，黄金每年的回报率都为正。

黄金的另一个重要特征是它与实际利率(名义利率减去通货膨胀率)的关系。通胀与黄金价格的相关性之谜就在这个数学表达式中。

投资者应该始终牢记，如果通胀上升，但名义利率相应上升，那么实际利率将保持不变，黄金价格不会上涨。

伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校(University of Illinois at Urbana-Champaign)金融学讲师里奇·Excell在接受Outlook Money采访时表示，黄金对实际利率的反应是相反的。Excell解释说:“黄金和实际利率之间存在负相关关系，因此，负或更低的实际利率应该会推动黄金价格走高，反之，更高的实际利率应该会让黄金价格走低。”

2018年11月至2020年8月,黄金价格增加了超过70%,因美国长期真实收益率从1.2%暴跌至1.1%(-)。但在那之后,有一个实际收益率上升为名义收益率(10年期美国国债)上升速度远远超过通货膨胀,这就解释了黄金在2021年的低迷表现。但在过去几个月里，与名义收益率相比，通胀再次开始上升。因此，Jain认为，金价可能会大幅上涨。

他表示:“根据我们追踪股票与黄金比率的专有模型，未来5年，黄金看起来比股票更具吸引力。”

大宗商品的运送成本

大多数投资者没有意识到，大宗商品和贵金属不像股票那样以单一数据点定价。每个月都有未来很多年的期货合约。对于像黄金或原油这样不易腐烂的商品，有一个“携带成本”，这是资金、储存和保险成本的组合。

黄金的“携带成本”主要是资金成本，因为储存成本很低。但对于石油和其他大宗商品来说，储存和运输成本很高。在正常情况下，这些商品的现货价格低于期货价格(在商品交易术语中也称为期货溢价)。

2021年，诸如黄金和白银等持有成本较低的大宗商品表现不佳，而持有成本较高的大宗商品则出现飙升。例如，天然气在一年内翻了一番。可以解释这种反常现象的一个原因是供应冲击。石油、天然气等基本商品由于其效用作用，需求巨大，而黄金的效用有限，多为装饰品。因此，在购买黄金和白银的同时，投资者需要了解其他大宗商品的供求生态系统以及它们的效用函数。

密码拉

有趣的是，最近开始影响金价的最重要因素是加密货币的崛起。在12年的时间里，第一种加密货币比特币的市值达到了1万亿美元。投资者现在将资金投入加密货币，而不是黄金。

Excell表示:“加密货币的走势是对财政慷慨和货币贬值的反应，不受实际利率的拖累，因为不涉及持有成本，就像黄金一样。”