中信证券：商管行业正迎来黄金发展期 具备规模和效率的双重成长弹性

中信证券发布研报称，2021年上半年，我国购物中心新开业148个，总规模达4.5亿平米，受去年疫情推迟开业影响，规模增速阶段性回升的同时需求也持续向好。当前时代，房地产企业面临着从空间开发向空间的服务和空间的运营升维的挑战，购物中心运营管理行业作为空间运营的重要赛道，正迎来黄金发展期，行业规模扩大的同时又具备规模和效率的双重成长弹性，各细分赛道优秀者均在进一步深铸壁垒。

在商管行业，各龙头企业正深铸壁垒，构筑越来越宽的护城河。中信认为，商管公司的护城河主要来自于三个方面。1）重奢资源，只有极少数公司享有的宝贵资源，是相关公司核心壁垒之一。2）运营能力，运营能力是商管品牌之本，没有运营能力就无从谈起规模的扩张，甚至连存量物业也将面临竞争的考验。3）规模布局，商管行业存在规模效应，一方面能够反过来强化运营能力，另一方面又能在低线城市实现先发卡位，对布局低线城市市场的品牌尤为重要。