吴辉：美联储利率决议-现在缩减为时过早

美联储的联邦公开市场委员会(FOMC)将于4月27-28日举行货币政策会议，会议声明将于北京时间4月29日周四凌晨2点公布，新闻发布会将于2点半开始。预计美联储将维持联邦基金利率目标区间不变，在0-0.25%，政策声明不会有明显修改，其中对近期的经济活动表述将更加乐观，而美国经济在就业和通胀目标方面尚未“取得实质性进一步进展”，因此美联储不太可能在本次会议上宣布调整资产购买计划。

2004年一篇NYFED的文章，内容仿佛也是在在描述今天的市场。基于10年期美债为抵押品的隔夜回购利率在一段时间内持续为负，当时的背景是：美债10年期利率从2003年6月中旬的3.15%开始，6月底上升到3.5%，8月中旬快速上升至4.5%。5年期实际利率已经抬头美国长期利率的上升已经成为全球宏观金融关注的焦点。自年初以来，基准10年期美国国债的名义收益率增加了约70个基点。最近5年期国债收益率的增长是受到短期盈亏平衡通胀率急剧上升的推动。这与大宗商品价格上涨并驾齐驱，因为全球经济复苏势头良好，美联储重申有意保持宽松的货币政策立场，以实现其充分就业和价格稳定的目标。5年期债券的增长主要是由于实际收益率的急剧上升，这表明增长前景有所改善，长期盈亏平衡的通货膨胀似乎已经得到了很好的锚定。核心通胀比市场预期更具有效性在大流行病期间，国债收益率变化对货币政策未来立场的前瞻性指导起着至关重要的作用。塑造投资者观点的前瞻性指导有两个方面：政策利率的路径和资产购买的策略。尽管目前似乎已经很好地理解了短期利率的路径，但市场参与者对资产购买的前景存在不同的看法。因此，一旦政策逐步开始正常化，美联储便会对未来资产购买的想法与市场提前进行充分沟通，以避免金融市场出现不必要的波动。在接下来的时间中，我们将继续看到来自美国经济的令人信服的数据公布。职位空缺数已经暗示，从现在起往后3-6个月内，失业率可能会极低。事实证明，这将是数十年来发生的重大经济危机中复苏最为迅速的一次，或许因为大流行病本身并不是金融危机。之后可能迎来更强的美元汇率。