季峥：经济刺激方案达成 为何美元不跌反涨 黄金能否站稳1900美元？

周一亚盘黄金加速上涨，现货黄金最高1900美元。主要原因是，经济刺激计划方案终于落地。当地时间12月20日，美国参议院多数党领袖米奇·麦康奈尔宣布，美国国会议员已就9000亿美元新冠纾困法案达成协议。经济刺激计划正式的推出，显然对于黄金是利好。大家现在更关心的是，这个消息市场已经有一定预期，能否对黄金价格持续构成支撑。同时我之前谈到过，经济刺激方案的推出，正常是利空美元，为什么美元出现大涨。本文都会做详细分析。先谈第一个问题。我个人理解，虽然市场对经济刺激方案有所预期，但是由于两党之间政见和利益分歧，经济刺激方案推出的过程是非常反复的，反复了几个月的时间。所以在没有正式落地之前，对于规模和时间，其实仍有不确定性，即对市场影响的力度也会受限。而且经济刺激规模在9000亿美元，约占2020年GDP规模的4%，仍是一个不小的规模。所以消息落地对黄金价格的支撑能持续一段时间。值得注意的是，在民主党和共和党协商过程中，之前的最大分歧之一，是有关美联储推出的一系列紧急贷款计划的未来。共和党方面认为应该限制美联储将国库资金用于紧急贷款计划。民主党方面则称，刺激法案不应包括妨碍财政部和美联储抗击经济危机的条款，并表示共和党这一观点似乎是达成刺激计划的最大障碍，最后共和党妥协。这意味着，美联储在应对未来的经济灾难时将拥有更大的灵活性。也为2021年新任财长耶伦上任之后，美联储和财政部的合作提供很好的灵活性。之前鲍威尔和耶伦在美联储曾有非常密切的合作关系。最新美联储资产负债表显示，美联储总资产从12月4日的7.24亿美元，扩大到7.36亿美元，美联储资产负债表在前面2个月短暂调整之后，已经创历史新高。这也是7月份以来，最大的净单周资产增长规模。重点在于2021年美联储有望继续以1200亿美元每月的速度QE。

除了美联储，欧央行也有望以略高于900亿欧元每月的速度(200亿欧元APP，超过700亿欧元PEPP，约合1100亿美元)扩表。再结合对日本、英格兰银行、加拿大央行等海外主要央行扩表的合理预期，中金预计海外主要央行2021年共有望扩表3.7-4万亿美元。虽然相比2020年约8万亿美元左右下降，依然相当可观。我认为，全球央行继续大规模扩表，是支持2021年黄金价格继续上涨的重要动力。短期看，由于美联储进行资产购买，美国国债收益率上升的速度得以遏制。12月16、17、18日的实际利率为-1%。如下图。目前实际利率仍处于负水平，也是几个月以来的最低水平。虽然国债收益率上升，但是速度不及通胀增长预期。.很多市场人士担心，随着经济增长，实际利率上升，对黄金价格构成压力，我在上一篇文章分析过，美联储预计2021年核心通胀比2020年提升0.4%，从1.4%变为1.8%。高盛预计到2021年年底，10年期美国国债收益率应该会达到1.3%。目前美国十年期国债收益率是0.94%。即上升0.36个点。所以仍是维持目前超低的负利率水平(-1%左右)，且实际利率即使上升，幅度也有限。当然通胀的变化，可以继续跟踪观察，但是并不需要过分担心。现在谈一下为什么消息推出之后，美元指数不涨反跌。我个人倾向于认为，欧洲方面疫情升级防护，市场避险情绪升温可能是主要原因。最新消息显示，英国政府在12月19日宣布，从20日起伦敦等部分地区的新冠疫情防控级别将提升至第4级(Tier 4)，实行更严格的防疫措施。伦敦等地将再度“封城”，其他区域的防疫措施也会进一步收紧。在四级防控级别下，除购买生活用品等少数情况外，民众被要求应尽可能待在家中；“非必需品”零售店铺、娱乐设施、健身中心等停止营业；民众应尽可能居家办公。同时英国和欧盟之间的交通也被限制。这些措施有利于控制疫情，不过对于经济的负面影响也非常明显。消息刺激市场避险情绪升温。我认为，黄金上涨，部分也受到市场避险情绪的影响。所以周一亚盘美元和黄金同涨。美元的反弹除了消息面因素推动，本身在89一线就有比较强的支撑。这点上周五文章已经分析过。所以目前黄金上涨，一方面受益于短期经济刺激方案的落地，一方面受益于市场避险情绪。继续上涨的动能比较强。日内可以关注1890美元的技术支撑。这是小时周期的趋势线。正常情况下有比较强的支撑。仍以做多思路为主。很多交易者平时的交易习惯的是高空低多，而且不止损。等因为是震荡市，所以扛单好像都可以抗回来。如果是震荡市场，这种做法可能还可行。不过在目前这种趋势市场里，这种做法很容易吃大亏。希望一点要注意，尽量顺势做多为主。不开空单。技术上，压力在1910美元，预期在这个区域会出现一定的反复。在低位建仓的，有交易能力的，可以考虑部分筹码做做差价。但是反复之后向上突破的概率比较大。不过中线主要筹码建议继续持有。白银上涨的动能更为强大。这点我最近一段时间反复提及。上周白银涨幅7.79%，黄金涨幅2.39%。相差非常大。预计这种情况还会延续一段时间。